Fundamental Ekonomi RI Solid di Tengah Risiko Jadi Standalone

Ekonomi – Guncangan pasar keuangan Indonesia hari ini, Jumat (16/10/2026), sepertinya bisa jadi pengingat. Kepercayaan investor rupanya bisa berubah dengan begitu cepat, ketika ketidakpastian global bertemu dengan persoalan domestik.

Hari ini, tekanan di pasar keuangan Tanah Air meluas usai pernyataan MSCI yang mempetimbangkan penurunan klasifikasi pasar saham Indonesia menjadi Standalone Market. Investor pun dengan cepat memasang mode risk-off, lantaran kehati-hatian mereka meningkat.

Rupiah tembus ke Rp18.000/US$ lagi, baik di pasar spot maupun di pasar luar negeri. Surat utang banyak dilepas dan yield menanjak di semua tenor dengan yield tenor 10 tahun berada di 7,35%. Bahkan, di pasar saham yang menjadi titik ‘guncangan’ itu sendiri mengalami trading halt berkali-kali dan sempat anjlok hingga 11%.

Ini menunjukkan bahwa risiko persepsi telah menjadi salah satu tantangan besar bagi stabilitas pasar keuangan domestik.

Akan tetapi, di tengah tekanan itu, sebenarnya Indonesia masih punya beberapa indikator fundamental yang bisa jadi penyangga ekonominya. Pertama, cadangan devisa yang tercatat masih sebesar US$146,5 miliar pada akhir Agustus itu masih bisa membiayai sekitar 5,4 bulan impor atau 5,3 bulan impor dan pembayaran utang luar negeri pemerintah.

Posisi itu masih berada di atas standar kecukupan internasional yang menjadi patokan, yakni sekitar 3 bulan impor. Cadangan devisa yang memadai itu bisa memberi ruang bagi otoritas utnuk setidaknya menjaga stabilitas nilai tukar rupiah dan memenuhi kebutuhan pembayaran eksternal.

Kedua, ketahanan eksternal itu juga masih didukung oleh kinerja perdagangan. Badan Pusat Statistik (BPS) mencatat surplus perdagangan RI sebesar US$3,55 miliar pada Agustus 2026. Capaian angka ini masih berada di atas ekspektasi pasar di sekitar US$630 juta.

Ekspor juga masih tercatat tumbuh 6,72% secara tahunan jadi US$26,61 miliar. Kinerja ekspor ini masih menjadi salah satu sumber pasokan valuta asing bagi Indonesia. Setidaknya, surplus perdagangan itu juga bisa jadi penyangga terutama saat arus modal portofolio sedang tertekan, seperti yang terjadi saat ini di pasar keuangan.

Meski begitu, surplus perdagangan secara kumulatif sejak Januari hingga Agustus 2026 masih sebesar US$7,25 miliar. Posisi ini masih lebih rendah ketimbang US$29,35 miliar di periode sama tahun lalu. Sehingga, pemerintah tetap perlu mempekuat kualitas ekspor ke depannya.

Ketiga, inflasi relatif terkendali. Di tengah kenaikan harga minyak global yang persisten, inflasi Septemper tercatat masih berada dalam target Bank Indonesia (BI), yakni 3,28% secara tahunan. Begitu juga dengan inflasi inti yang berada di 2,84% secara tahunan.

Transmisi dari tingginya harga energi global rupanya masih belum sepenuhnya merembet pada laju inflasi yang terlihat masih cukup terkendali. Inflasi kerap menjadi salah satu penyangga penting bagi stabilitas makroekonomi. Sebab, inflasi yang terjaga membuat ruang pelonggaran kebijakan moneter masih tersedia.

Keempat, dari sisi eksternal, pergerakan pasar global juga sebenarnya sudah memberikan ruang defensif bagi aset-aset Indonesia. Untuk diketahui, saat ini yield US Treasury sudah terpangkas ke 5,09%, di saat yang sama indeks dolar AS juga bergerak lebih konsolidatif ketimbang beberapa pekan sebelumnya di level 102.

Kelima, di luar indikator eksternal dan stabilitas harga, sebenarnya Indonesia punya kekuatan permintaan domestik. Meski saat ini sedang tersengal-sengal, tapi belum sepenuhnya tertinggal.

Data Anggaran Pendapatan dan Belanja Negara (APBN) 2026 per 31 Agustus mencatat adanya pertumbuhan belanja pemerintah sebesar 29% dari Rp1.388 triliun menjadi Rp1.791,5 triliun.

Belanja pemerintah yang meninggi itu bisa jadi amunisi andalan untuk menjaga permintaan domestik, selama tekanan harga tetap dijaga, dan pelemahan pendapatan tidak dibiarkan terus dan membuat daya beli masyarakat kian tergerus.

Modal untuk Pembenahan

Sejumlah indikator makroekonomi memang masih memberi dukungan bagi ketahanan fundamental. Namun sejatinya Indonesia masih menghadapi pekerjaan rumah yang tidak mudah.

Usulan perubahan klasifikasi oleh MSCI itu menunjukkan bahwa ketahanan fundamental saja ternyata tidak cukup untuk menjamin arus modal masuk. Terlebih jika investor mempertanyakan transparansi dan kualitas pasar.

Untuk diketahui, MSCI tidak cuma mempertimbangan status Indonesia sebagai Frontier Market, tetapi mengusulkan klasifikasinya sebagai Standalone Market. Posisi Standalone Market merupakan ancaman yang lebih serius daripada turun ke Frontier Market seperti pertimbangan MSCI sebelumnya.

“MSCI mengumumkan dimulainya konsultasi untuk reklasifikasi indeks MSCI Indonesia dari Emerging Market menjadi Standalone. MSCI akan memberi pengumuman final pada akhir Juni 2027 dan bisa saja memberikan pembaruan interim selama proses ini,” ungkap pengumuman MSCI.

Pernyataan MSCI itu bisa jadi kabar baik. Sebab, pengumuman itu belum menjadi vonis keputusan final. Proses konsultasi dijadwalkan berlangsung hingga 30 April 2027. Dengan keputusan akhir diperkirakan keluar paling lambat 30 Juni 2027, artinya masih ada waktu untuk berbenah.

Perbaikan tata kelola pasar modal perlu jadi prioritas. Seperti transparansi struktur kepemilikan saham, keakuratan data free float, pengawasan perdagangan, serta adanya penegakan aturan yang konsisten perlu diterjemahkan jadi langkah konkret yang bisa diverifikasi investor internasional.

Dalam hal ini, respons otoritas jadi faktor penting dalam proses mengembalikan kepercayaan investor yang pudar itu. Komitmen itu mulai diungkap oleh Otoritas Jasa Keuangan (OJK), yang menyebut pihaknya punya rencana berbenah.

Kepala Eksekutif Pengawas Pasar Modal, Keuangan Derivatif, dan Bursa Karbon OJK Hasan Fawzi menyampaikan bahwa masukan yang disampaikan MSCI sejalan dengan Rencana Aksi Percepatan Reformasi Integritas Pasar Modal Indonesia, termasuk dalam aspek penegakan hukum yang dilakukan secara konsisten dan berkelanjutan.

“OJK berkomitmen untuk terus memperkuat penegakan hukum di sektor pasar modal dalam upaya menegakkan integritas pasar, dengan koordinasi dan sinergi yang efektif bersama seluruh pihak terkait,” kata Hasan.